柳晋阳他是私募大佬，被称为“复制巴菲特最成功的中国人”，因一本《时间的玫瑰》名声大噪，现在是深圳东方港湾投资公司董事长。关于但斌，人们的印象还停留在他跟巴菲特的午餐，停留在长持的，2016年的业绩一出来，人们才惊觉，所谓时间的玫瑰，所谓价值投资的旗帜，原来也如电如露，如梦幻泡影。
但斌旗下有25只正在运行的基金，2016年仅一只飘红，收益率也仅为1%，其余24只全部亏损，有3只产品亏损在20%+，最严重的汉景港湾3号，负收益率达23.40%。
2016年沪指跌了12%，但斌滑铁卢并不意外。令人意外的是，他一直号称自己是价值投资，一直号称重仓贵州茅台。而去年绩优蓝筹是远远跑赢大盘的，贵州茅台的年收益率更是高达53%。
对此，但斌回应说：“2015年股灾发生以后，我们汲取2008年与2013年茅跌61%的教训，把茅台减持到只剩5%。今年（2016年）熔断时其它股票仓位30%，受影响较大。至于少数产品跌幅较大，源于海外部分参与了私有化，因政策影响导致。”
时间的玫瑰，当然要看长期。先不论2016年的惨败，看看他长期的收益。2007年初他成立东方港湾马拉松基金，10年之后的收益率是90%。看起来还行，但实际年化下来也就六七个点，甚至没跑赢同期的普通理财产品。
这还是在长期重仓贵州茅台的情况下取得的成绩！同期贵州茅台已经涨了百倍不止。这是要多烂的操作，才能抵消茅台的盈利啊？！
时间的玫瑰，最后变成了时间的毒药。这是但总的问题，还是价值投资的问题？但总是中国的巴菲特吗？巴菲特那一套，在中国真的行不通吗？
看看贵州茅台的走势，一切尽在不言中。如果但总真的，重仓持有贵州茅台，别的哪怕啥都不干，他的业绩也足以笑傲大A股的江湖。
号称中国巴菲特的，印象当中，除了但总，还有林园，杨怀定，郭广昌，甚至还有一个戏子出身的赵薇，居然也有女巴菲特的诨名。但这些牛鬼蛇神（也许郭广昌除外），真有哪怕一丁点巴菲特的基因吗？
到底什么是价值投资？但总说，“优秀企业，趁低购买，长期持有，跟企业一起成长，获得回报。”简单来说就这个意思。听起来简单，但实践并不容易：你如何分辨优秀企业？多低的价格算低？多长的时间算长期持有？
这些问题，可能没法给出一个完美答案。这些所谓的价值投资者，把道理说得天花乱坠，最后做不好价值投资也很正常。
中国不是没有价值投资的土壤。中国也有贵州茅台、格力电器、美的电器、海康威视、天士力、华东医药等等等等，一大堆的好股票。不是价值投资本身的问题，而是你嘴里一套，手里一套。嘴上说长期持有，实际上你也在追涨杀跌，高抛低吸，把自己当股神在搞。
虽然价值投资难做，但真正践行价值的投资者，跑赢指数还是很轻松的。当你下决心放弃择时，专注选股，肯学习一些财务知识，花功夫深入了解一些看得懂的行业，那么，你也可以成为一个价值投资者。
第一，看上市公司的股息率。如果这家公司注重股东利益，长期下来给股东的分红，远远大于募集资金，那么这家公司就值得你去好好研究。
第二，商业模式简单，处于行业垄断地位。你会看到，大量的长牛股，都出现在大消费行业，比如贵州茅台、天士力、海天味业等等，它们的生意你都能看明白，能理解，他们也都已经甩开竞争对手一大截，树立起足够牛逼的品牌优势，别人很难追上了。
第三，毛利率高，而且有提升空间。比如近年的东阿阿胶、片仔癀、云南白药，更别说贵州茅台了，这些公司都有类似的情况，一旦提价，完全不会影响销量，毛利率还能继续提高。
第四，现金流，大量的现金流。每年积累的公积金或者分红可以远远跑赢通胀。我不是强调一定要分红，但公司一定要有足够的现金可以拿来分。举个例子，格力电器，你看看公司账上现金状况，就知道它的价值了。
第五，是不是足够便宜？好公司当然都不便宜了，但便宜不便宜，都是相对的，如果便宜当然好，如果不算太便宜，一来你可以等待机会，越便宜越买；二来，好公司你可以适当给一些溢价。
价值投资是个大题目，借但总的成绩单我也聊了聊我的一些看法。追涨杀跌，频繁交易，这种模式只适合天才，我们这些天赋庸常的人，还是要老老实实的，做一些基础的、扎实的功课，不要寄望一夜暴富、抓牛股、抓涨停。长期频繁交易是一种价值模式，很有可能一年算下来，你的收益最后连交易成本都覆盖不了。
但总是价值投资的启蒙者，可惜不是践行者。我们应该感谢他，他不单带给后来人很好的，也用的成绩单教育了我们。我们仍然相信，在中国也有价值投资的土壤。我们仍然相信，老老实实做投资的人，最终能摘取时间的玫瑰。