网站首页 > 大盘分析> 文章内容

海通荀玉根:市场稳中向好 重视业绩看好金融板块

※发布时间:2017-10-18 13:05:17   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  中枢抬升震荡市的格局未变,市场稳中向好,振幅有望向上拓宽。重视业绩和估值的匹配,看好金融、消费白马、建筑。

  国庆节长假期间,海外股市普遍大涨,美股再创历史新高,恒生指数超越2015年6月高点。而节后的A股也有望稳中向好。

  实际上,2017年以来,海外投资者对中国经济增速和股市的预期在持续改善中。我们每周都在A股各类投资者资金的进出,港通北上的资金、保险、公募基金专户(主要增量来自银行)一直在缓慢增加。截至9月底,2017年以来,陆港通北上资金累计金额已经达到1660亿元,远超2016年同期的445亿元,陆股通累计成交额占A股整体成交额的1.6%,明显高于2016年的0.4%。从月度数据来看,2017年1-5月份,陆港通北上资金月平均约148亿元人民币,而6-9月为232亿元人民币,北上资金的流入速度在加快。

  9月份公布的8月工业增加值回落至6%,低于预期的6.6%,部分投资者开始担忧经济增长下行压力。但最新公布的PMI数据仍表现较好,9月份制造业PMI为52.4,明显高于8月的51.7,显示制造业景气回暖。其中,生产、新订单、新出口订单分项指数分别为54.7、54.8、51.3,均在临界值之上,并且较上月继续提高。截至目前,A股共有1287家(38%)的上市公司公布了三季报业绩预告,其中预增、续盈、略增、扭亏上市公司占比75%。根据已经披露三季度业绩预告的公司净利润数据测算,这部分企业在2017年三季度的整体净利润平均增速约55%,而这部分上市公司在此前三个季度的整体净利润同比增速分别为45%、50%和55%,可见盈利趋势平稳。全部A股中报净利同比增速、ROE(TTM)分别为16.6%、10%,据此测算,2017年全年A股同比增速为14%、10.2%。以一个5-10年的中周期角度观察,A股的净利润同比和ROE已经结束2010-2011年开始的下行周期,2016年年中开始逐步走出圆弧底,2017-2018年逐步确认步入圆弧底的右侧。

  9月30日,中国央行宣布对普惠金融实施定向降准政策。回顾历史,共有7次定向降准,我们主要观察3次单独定向降准后的市场表现,分别发生在2014/4/25、2014/6/16、2015/6/28。这三次定向降准之后一周上证综指均下跌,行业上银行、非银金融板块表现较好。这次定向降准相对于之前,对金融机构的覆盖面更广。从政策面和资金面的变化来看,定向降准确实是边际上的好转,而且有助于市场情绪的改善,国庆长假期间,港股的表现已经验证,尤其是9月底定向降准后10月第一个交易日,港股的金融股大涨。

  目前,资金面稳中趋好、基本面数据不差、推进这三个逻辑并未,并且定向降准使得资金面再次变好,9月PMI数据以及三季报业绩预告较好,有助缓解投资者9月份对基本面数据的担忧,国庆节日期间外围股市普遍大涨,有助市场情绪上升。从市场情绪指标看,9月最后一周A股成交量、换手率分别为400亿股、242%左右,处于2638点以来震荡市的中等水平,偏股混合型公募基金仓位84%,处于震荡市的偏高。观察市场的波动,上证综指年度低点到高点的振幅历史最低为25%。考虑市场监管加强的影响,2016年,上证综指的主要振幅区间约20%,而2017年以来上证综指振幅仅12%,在基本面没有明显恶化的情景下,市场振幅更可能向上拓宽。

  回顾2016年1月底2638点以来的行情,股市、房市、汇率均上涨,三类资产价格齐涨的现象就是资产价格重估。与历史不同,这一次是经济增速止跌走平、企业盈利明显改善。个股表现分化,上涨的个股主要是各行业龙头公司,业绩企稳回升、估值修复,因此,估值和盈利的匹配是核心。多个行业轮涨一遍后,金融、消费白马的估值业绩匹配度更优,而且定向降准更利好金融。消费中家电、白酒业绩较为靓丽,估值和业绩匹配度较好。此外,从博弈角度出发,仍可关注建筑板块。

  推荐:

  

相关阅读
  • 没有资料