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谢百三:中国股市存在十大缺陷 叶荣添:二次暴跌将至

※发布时间:2019-1-5 4:36:35   ※发布作者:habao   ※出自何处: 

  本周进入 2013年 7月份,同时也是2013年下半年的第一周。市场在度过突如其来的“钱荒”危机后趋于平稳。那么,在上市公司中报披露在即,二季度宏观经济数据即将公布,IPO预期趋于强烈等多种因素的共同影响下,下周市场将有何表现?为此,《金融投资报》记者采访了中原证券研究所所长袁绪亚、联讯证券首席经济学家文国庆、银河证券首席策略分析师秦晓斌。

  袁绪亚:事实上,我国并没有出现真正的“钱荒”,央行在公开市场已连续五周净投放资金,累计规模达3510亿元。只是这些资金配错了地方。同时,6月份四大行新增贷款2700亿元,按目前四大行新增贷款在整个商业银行新增贷款的比重计算,6月份商业银行新增贷款估计8000亿元左右。从绝对数来看,这个数字并不小,只是与去年同期9000多亿元相比,还是减少了1000亿元以上,因此,让市场流动性还是有些偏紧,使目前不少企业的财务费用已经占到了整个费用的1/3,表明融资成本过高。目前有消息称,监管层有可能放开利率下限,以支持实体经济的发展,我认为这完全有必要和可能。此次央有意通过“断奶”行动让商业银行认识到乱花钱带来的严重后果。

  文国庆:按目前四大行新增贷款在整个商业银行新增贷款占比40%计算,6月份四大行新增贷款2700亿元左,那么,6月份全部商业银行新增贷款估计在6700多亿元。这与去年同期的9000多亿元相比,将下降30%以上,因此,流动性偏紧就是不言而喻的事情了。应该辩证地看待央行连续两周在公开市场“零操作”对市场的影响:一方面,央行此次全面暂停央票及正回购操作,出了平抑资金面波动的信号,有助于安抚市场紧张情绪。央行的“奶妈”角色不会从根本上改变,特别是在目前全球经济均不景气的情况下,必须有流动性支持;但另一方面,从管理层的表述看,央行认为目前流动性总量并不缺,那么未来的政策取向应该是如何“盘活存量”,而不能过多期望央行向市场注入大量的流动性。表明资金面重返宽松格局的可能性不大,下半年资金成本将“水涨船高”。

  秦晓斌:本周央行在公开市场合计净投放资金460亿元,再加上此前四周公开市场均为资金净投放,至此,央行在公开市场已连续五周净投放资金,累计规模达3510亿元,使流动性紧张的局面有所缓解,对市场还有有一定的正面影响。至于本周向市场再贴现120亿,支持金融机构扩大对小微企业和三农信贷投放,这是央行引导金融机构信贷投向、促进信贷结构调整之举。不过,从新一届对于未来货币政策的来看,不会盲目增加流动性来换取经济的短期高速增长,因此,从短期来看,鉴于7月上半月银行间市场将面临财政缴款、存款准备金补缴、上市公司分红等等诸多不利因素,至少在7月的上半旬,流动性将持续紧张。从中长期来看,货币政策的趋势会以“中性”为特色,既不太松,但又不太紧。

  袁绪亚:今年的中报业绩可以从宏观经济的先行指标略知一、二。公布的6月PMI为50.1,较上月回落0.7个百分点,创4个月以来的新低,而且已经接近50这条荣枯线了。但从今年以来PMI的运行轨迹来看,并没有形成一个趋势性的东西,最低时的今年2月份也曾为50.1,而最高时的今年3月份曾经达到50.9,总体来看呈现出“宽幅震荡”的格局。从某种意义上讲,这也反映了目前我国宏观经济在弱复苏时期的基本特征。由于目前企业“去库存”的压力很大,只好降价促销,估计6月份的PPI还会走低,同比下降幅度有可能突破3%。尽管从已经预告了中报业绩的上市公司来看,预增的公司不少,但业绩差的公司也不少。在宏观经济形势都不好的情况下,作为微观经济的上市公司又怎么能独善其身?预计今年全年上市公司总体业绩同比增长10%就不错了。

  文国庆:2012年上半年,在一系列“稳增长”举措下,上市公司经营状况较去年同期略有改观,但难有惊喜。目前两市共有上千家上市公司预告了上半年业绩,其中,“报喜”公司数量约占50%,“报忧”公司数量约占30%,另有约占20%的公司停留在或上或下的“中间区域”。同时值得注意的是,不少公司近期借助金融股权变现、甩卖资产、争取补贴、会计变更等方式来调节利润,扮靓半年报,其真实盈利能力值得推敲。同时可从二季度的宏观经济数据入手进行分析,在6月份PMI为50.1%,较上月回落0.7个百分点,创4个月以来的新低的背后,是各分类指数,如生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、生产经营活动预期指数的纷纷回落。虽然二季度的宏观经济数据还未公布,但可以预计,如果完全挤干外贸“水份”,二季度的P同比增长速度可能会下降至7%左右。

  秦晓斌:上市公司与所有企业一样,其经济活动及经济效益无不受到宏观经济“”的影响,而1-5月份投资、消费增长大体平稳,剔除热钱扰动因素,出口实际增速也未大幅下滑。稳增长的政策效果还在进一步之中。虽然6月份PMI指数回落,但PMI绝对值仍然在50%临界点以上。在这样的经济中,虽然对今年的中报行情不能抱太高的期望值,但这是从总体机会而言的,而具体到板块及其个股则千差万别、各不相同。今年上半年“报喜”公司超半数的行业共有11个,其中公用事业、商业贸易、食品饮料、房地产四大行业报喜比例超过60%,高于平均水平。对比之下,农林牧渔、交通运输、煤炭三个行业情况不容乐观,“报忧”比例均超半数。目前企业存在的困难作用有:一是订单不足。本月新订单指数为50.4%,比5月回落1.4个百分点;二是劳动力成本上涨幅度过大;三是资金紧张。

  袁绪亚:目前的市场存在着几大制约因素:一是财政部将进行2013年中央国库现金管理定存招投标,招投标金额合计1000亿元,这实际上是在向金融体系流动性。这其背后,可能与创业IPO重启在即有一定关联。而大量排班站队的企业将出现上市“井喷”现象,这是市场最为担心的事情;二是国债期货已经国务院批复同意上线交易,而在开设初期,为了防止风险,可能不会鼓励银行等机构投资者参与,而主要由个人投资者参与,由于其3%的金交易,将吸引大量的资金参与,这也是分流市场资金的一个方面;三是新三板也将在今年下半年推出,也会在一定程度上分流资金;四是目前还处于新老政策的过渡期,不会有新的政策出来,市场都将处于震荡状态,1849点将成为阶段性底部,在此修复估值。

  文国庆:目前市场资金供应量在减少,而需求量却在增加,阔别了18年的国债期货推出方案获批。预计将在9月中旬正式挂牌,这肯定会分流股市资金;虽然经过此前的财务审查,IPO堰塞湖的“蓄水量”也由800多家下降到目前的700家,但对许多投资者来说,这些企业仍像资金的黑洞,担忧一旦IPO开闸,将成为股市的重头力量。如何消化,何时消化,将成IPO市场的最大考题。2000点的基础是不牢固的,即使站上了也只是暂时性的,后市还会有反复。

  秦晓斌:目前影响市场的主要因素有:一是即将公布的二季度宏观经济数据;二是IPO重启预期。1000亿元的中央国库现金管理定存第四期和第五期招投标活动,实际上是在向金融体系流动性,这是否与IPO重启有一定关联还有待观察;三是资金供给能否获得改善。特别是长线资金,如QFII、RQFII、国内公募基金的入市情况。目前大盘处于暂时企稳状态,期望短期内大涨不太现实,但机会还是存在的,可从中报中挖掘机会:一是地产、银行的中报出炉预计会给股指带来支撑;二是环保、物流和电子信息这三大块业绩是好于前几个年度的;三是中期分配力度大的个股。截至今年一季度末,每股资本公积金高于5元的上市公司有186家,具备实施高送转能力。(.金.融.投.资.报)

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