本周进入 2013年 7月份，同时也是2013年下半年的第一周。市场在度过突如其来的“钱荒”危机后趋于平稳。那么，在上市公司中报披露在即，二季度宏观经济数据即将公布，IPO预期趋于强烈等多种因素的共同影响下，下周市场将有何表现？为此，《金融投资报》记者采访了中原证券研究所所长袁绪亚、联讯证券首席经济学家文国庆、银河证券首席策略分析师秦晓斌。
袁绪亚：事实上，我国并没有出现真正的“钱荒”，央行在公开市场已连续五周净投放资金，累计规模达3510亿元。只是这些资金配错了地方。同时，6月份四大行新增贷款2700亿元，按目前四大行新增贷款在整个商业银行新增贷款的比重计算，6月份商业银行新增贷款估计8000亿元左右。从绝对数来看，这个数字并不小，只是与去年同期9000多亿元相比，还是减少了1000亿元以上，因此，让市场流动性还是有些偏紧，使目前不少企业的财务费用已经占到了整个费用的1/3，表明融资成本过高。目前有消息称，监管层有可能放开利率下限，以支持实体经济的发展，我认为这完全有必要和可能。此次央有意通过“断奶”行动让商业银行认识到乱花钱带来的严重后果。
文国庆：按目前四大行新增贷款在整个商业银行新增贷款占比40%计算，6月份四大行新增贷款2700亿元左，那么，6月份全部商业银行新增贷款估计在6700多亿元。这与去年同期的9000多亿元相比，将下降30%以上，因此，流动性偏紧就是不言而喻的事情了。应该辩证地看待央行连续两周在公开市场“零操作”对市场的影响：一方面，央行此次全面暂停央票及正回购操作，出了平抑资金面波动的信号，有助于安抚市场紧张情绪。央行的“奶妈”角色不会从根本上改变，特别是在目前全球经济均不景气的情况下，必须有流动性支持；但另一方面，从管理层的表述看，央行认为目前流动性总量并不缺，那么未来的政策取向应该是如何“盘活存量”，而不能过多期望央行向市场注入大量的流动性。表明资金面重返宽松格局的可能性不大，下半年资金成本将“水涨船高”。
秦晓斌：本周央行在公开市场合计净投放资金460亿元，再加上此前四周公开市场均为资金净投放，至此，央行在公开市场已连续五周净投放资金，累计规模达3510亿元，使流动性紧张的局面有所缓解，对市场还有有一定的正面影响。至于本周向市场再贴现120亿，支持金融机构扩大对小微企业和三农信贷投放，这是央行引导金融机构信贷投向、促进信贷结构调整之举。不过，从新一届对于未来货币政策的来看，不会盲目增加流动性来换取经济的短期高速增长，因此，从短期来看，鉴于7月上半月银行间市场将面临财政缴款、存款准备金补缴、上市公司分红等等诸多不利因素，至少在7月的上半旬，流动性将持续紧张。从中长期来看，货币政策的趋势会以“中性”为特色，既不太松，但又不太紧。
袁绪亚：今年的中报业绩可以从宏观经济的先行指标略知一、二。公布的6月PMI为50.1，较上月回落0.7个百分点，创4个月以来的新低，而且已经接近50这条荣枯线了。但从今年以来PMI的运行轨迹来看，并没有形成一个趋势性的东西，最低时的今年2月份也曾为50.1，而最高时的今年3月份曾经达到50.9，总体来看呈现出“宽幅震荡”的格局。从某种意义上讲，这也反映了目前我国宏观经济在弱复苏时期的基本特征。由于目前企业“去库存”的压力很大，只好降价促销，估计6月份的PPI还会走低，同比下降幅度有可能突破3%。尽管从已经预告了中报业绩的上市公司来看，预增的公司不少，但业绩差的公司也不少。在宏观经济形势都不好的情况下，作为微观经济的上市公司又怎么能独善其身？预计今年全年上市公司总体业绩同比增长10%就不错了。
文国庆：2012年上半年，在一系列“稳增长”举措下，上市公司经营状况较去年同期略有改观，但难有惊喜。目前两市共有上千家上市公司预告了上半年业绩，其中，“报喜”公司数量约占50%，“报忧”公司数量约占30%，另有约占20%的公司停留在或上或下的“中间区域”。同时值得注意的是，不少公司近期借助金融股权变现、甩卖资产、争取补贴、会计变更等方式来调节利润，扮靓半年报，其真实盈利能力值得推敲。同时可从二季度的宏观经济数据入手进行分析，在6月份PMI为50.1%，较上月回落0.7个百分点，创4个月以来的新低的背后，是各分类指数，如生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、生产经营活动预期指数的纷纷回落。虽然二季度的宏观经济数据还未公布，但可以预计，如果完全挤干外贸“水份”，二季度的P同比增长速度可能会下降至7%左右。
秦晓斌：上市公司与所有企业一样，其经济活动及经济效益无不受到宏观经济“”的影响，而1-5月份投资、消费增长大体平稳，剔除热钱扰动因素，出口实际增速也未大幅下滑。稳增长的政策效果还在进一步之中。虽然6月份PMI指数回落，但PMI绝对值仍然在50%临界点以上。在这样的经济中，虽然对今年的中报行情不能抱太高的期望值，但这是从总体机会而言的，而具体到板块及其个股则千差万别、各不相同。今年上半年“报喜”公司超半数的行业共有11个，其中公用事业、商业贸易、食品饮料、房地产四大行业报喜比例超过60%，高于平均水平。对比之下，农林牧渔、交通运输、煤炭三个行业情况不容乐观，“报忧”比例均超半数。目前企业存在的困难作用有：一是订单不足。本月新订单指数为50.4%，比5月回落1.4个百分点；二是劳动力成本上涨幅度过大；三是资金紧张。
袁绪亚：目前的市场存在着几大制约因素：一是财政部将进行2013年中央国库现金管理定存招投标，招投标金额合计1000亿元，这实际上是在向金融体系流动性。这其背后，可能与创业IPO重启在即有一定关联。而大量排班站队的企业将出现上市“井喷”现象，这是市场最为担心的事情；二是国债期货已经国务院批复同意上线交易，而在开设初期，为了防止风险，可能不会鼓励银行等机构投资者参与，而主要由个人投资者参与，由于其3%的金交易，将吸引大量的资金参与，这也是分流市场资金的一个方面；三是新三板也将在今年下半年推出，也会在一定程度上分流资金；四是目前还处于新老政策的过渡期，不会有新的政策出来，市场都将处于震荡状态，1849点将成为阶段性底部，在此修复估值。
文国庆：目前市场资金供应量在减少，而需求量却在增加，阔别了18年的国债期货推出方案获批。预计将在9月中旬正式挂牌，这肯定会分流股市资金；虽然经过此前的财务审查，IPO堰塞湖的“蓄水量”也由800多家下降到目前的700家，但对许多投资者来说，这些企业仍像资金的黑洞，担忧一旦IPO开闸，将成为股市的重头力量。如何消化，何时消化，将成IPO市场的最大考题。2000点的基础是不牢固的，即使站上了也只是暂时性的，后市还会有反复。
秦晓斌：目前影响市场的主要因素有：一是即将公布的二季度宏观经济数据；二是IPO重启预期。1000亿元的中央国库现金管理定存第四期和第五期招投标活动，实际上是在向金融体系流动性，这是否与IPO重启有一定关联还有待观察；三是资金供给能否获得改善。特别是长线资金，如QFII、RQFII、国内公募基金的入市情况。目前大盘处于暂时企稳状态，期望短期内大涨不太现实，但机会还是存在的，可从中报中挖掘机会：一是地产、银行的中报出炉预计会给股指带来支撑；二是环保、物流和电子信息这三大块业绩是好于前几个年度的；三是中期分配力度大的个股。截至今年一季度末，每股资本公积金高于5元的上市公司有186家，具备实施高送转能力。(.金.融.投.资.报)
季建业的情人马宁本文由来源于财鼎国际(www.hengpunai.cn)