随着美联储12月利率决议正在迫近，市场的关注焦点重新锁定在央行政策上。除了利率调整，央行资产负债表规模的变化也能够影响金价走势。不少分析师认为，美联储缩表正在“悄无声息”地黄金。
贵金属研究机构Edison Investment Research主管吉普森(Charles Gibson)指出，黄金对美联储政策的度达到1970年以来最高。他预测，鉴于美联储正在缩减其4.5万亿美元的庞大资产负债表，黄金价格可能在2018年大幅下滑。 不过，如果从全球央行的角度来看，事实或许并非如此。
在今年9月的决策会议上，美联储宣布在10月缩表进程，目前来看，美联储资产负债规模从4.476万亿美元削减至4.439万亿美元。不过，彭商品分析师格兰特(Mark Grant)指出，美联储缩表的力度非常微弱。并且，与2008年金融危机爆发前小于1万亿美元的水平相比，美联储当前的资产负债规模依然十分庞大。
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另外，美联储虽然宣布计划每月削减100亿美元负债，但仍然有可能中途改变方向。包括美联储耶伦在内的多位此前多番强调，缩表进程将是十分灵活的，并存在可调整空间。这意味着，美联储将根据短期、中期经济前景来调整缩表力度。如果接下来美国经济增速不如预期般强劲，美联储恐将放缓缩表步伐，甚至有可能重新开始增加资产购买。
格兰特指出，美联储官员们曾针对缩表发表大量讲话，市场对美联储的前瞻性进行了过分的解读，从而放大了缩表对黄金的利空影响。不过，目前来看，美联储缩表的步伐十分缓慢。从这个角度看，市场此前对缩表做出的反应实际上有点过激。格兰特称：
“在美联储官员有关缩表的密集言论轰炸下，市场此前表现得惊慌失措。理论上说，美联储缩表会金价，但当前尚未发挥作用。”
在美联储进行缩表之际，全球大多数央行的资产负债表规模正在扩大。据市场研究机构Yardeni Research公布的数据，全球央行在过去一年新增1.6万亿美元资产购买，约每月1300亿。而美联储缩减资产负债表的力度仅为每月100亿美元。由此看来，尽管美联储缩表，但全球央行政策依然处于宽松状态。
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与此同时，美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债规模占P的比重也处于上行走势。目前来看，美联储资产负债表规模是美国P的23%，欧洲央行资产负债表规模是欧元区P的40%，日本央行资产负债表规模更是日本P的93%。Yardeni Research预测，全球央行当前的资产负债规模为21.7万亿美元，预计将在明年9月增加至24万亿美元。
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格兰特认为，央行政策料将在2018年继续主导市场行情走势。从全球央行资产负债规模的变化来看，全球央行货币政策恐怕谈不上“紧缩”，而是维持宽松。因此，格兰特预计金银价格受到的较小，国债收益率接下来可能变得更低。投资者需谨记华尔街的一句名言“关注央行的实际行动，而不是央行官员的言论”，如果基于美联储缩表而押注黄金长线下跌，恐怕会不知不觉地掉进这个“陷阱”。
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