中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到;目前虽然国内发生库存累积，但国外库存继续下降，整体库存累积程度并不严重，但短期下游消费力量依然偏弱，这将铜价格回升，但中国政策预期，和美国基建预期仍然没有变，未来需求未被证伪，因此，铜价格回升格局尚未改变，但周度铜价格走势或有所反复。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
26日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，特别是湿法铜，由于下游企业入市采购增加，以及持续的进口亏损导致进口供应受限，因此，湿法铜成交较好，贴水快速收窄，各个品牌之间的价差收窄。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
上期所仓单26日延续回升，增量有所扩大，但基本上在正常范围内，国内库存延续积累，不过，随着下游的入市，消费季节回升，库存或有所好转。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
26日，精炼铜现货进口亏损幅度较上个交易日再度扩大，另外，洋山铜升水报价26日再度下降，主要是进口亏损导致进口意愿下降。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
26日,LME库存整体有所回升，美洲仓库继续下降，但欧洲仓库回升使得整个库存小幅增加，但因欧洲不具备增仓基础，因此LME去库存预期不变。另外，COMEX库存延续继续下降，整体库存比较低。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
消息面上，据安泰科统计，2019年1月，国内铜原料进口强劲，进口铜精矿(实物量)189.5万吨，同比大幅增加29.57%;进口粗铜8.6万吨，同比增加22.3%。整体上，无论是铜精矿还是精炼铜及铜材，1月进口环比均大幅增加。不过，2019年1月中国进口废铜(实物量)17.69万吨，而2018年12月进口量为26.75万吨，废旧进口环比减少也十分明显，因此尽管近期精废价差有所扩大，但并不具备替代基础，价差扩大的原因主要在于下游实际消费的季节低迷。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券柳晋阳_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧;未来展望来看，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，但因印度冶炼厂复产在最高法院受阻，意味中国周边冶炼紧张的格局不变，加上印尼铜矿收缩，供应或继续受到;目前虽然国内发生库存累积，但国外库存继续下降，整体库存累积程度并不严重，但短期下游消费力量依然偏弱，这将铜价格回升，但中国政策预期，和美国基建预期仍然没有变，未来需求未被证伪，因此，铜价格回升格局尚未改变，但周度铜价格走势或有所反复。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
沪铜偏离基本面宏观支撑弱化前期多单止盈离场4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
(1)沪铜1904合约早间开于50150元/吨，收盘50190元/吨，跌110元/吨，跌0.22%。主力合约成交量减少45682手至23万手，持仓量减少6684手至25.1万手。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
(2)1#光亮铜报价44200元/吨~44500元/吨。废铜价格下滑100元/吨，精废价差小幅落至1563元/吨，价差依旧在高位。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
(3)电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨~贴水90元/吨，平水铜成交价格49660元/吨~49800元/吨，升水铜成交价格49750元/吨~49880元/吨。逻辑：短期沪铜震荡上扬刺激了市场交投情绪，虽然现货升幅较期货略小，但期现价格始终在升200到贴200范围内浮动。一旦升水扩大便有卖盘力量出现，反之一旦贴水扩大便有买盘入场，期现紧密结合。市场在特朗普宣布推迟对华加征关税后表现积极，但是价格有脱离基本面趋势，虽然供给端有收缩，嘉能可非洲铜矿减产、韦丹塔铜炼厂复产受阻，但目前价位已经计入甚至超出供给缩量，同时宏观方面，毕竟中美贸易协定并没有最终签署，国内虽有货币刺激预期，但能否实现仍未知，所以前期多单获利离场。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
操作：多单离场;4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
昨日美元回落，铜价小幅走强。鲍威尔重申需要对未来利率调整报以耐心，美元一度下破 96 整数关口。中国 1 月废铜进口金属吨 13.91 万吨，同比大幅回升 18.03%，考虑到 7 月起废六类铜进口，上半年或加大进口力度，全年废铜进口呈现先高后低。LME 库存昨日增加 625 吨，升水下滑 16 美元/吨至28.5 美元/吨，整体库存水平处于低位。受近期铜价走强影响，国内下游消费受到，采购不积极，现货维持高贴水。随着供给端干扰率上升以及中美贸易磋商达成实质性协议等利多因素多次在铜价中反映后，预计市场关注焦点转移至需求端和中国经济数据，预计今日铜价偏强震荡。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
供应扰动之下，沪铜维持偏强格局4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
沪铜供应偏紧的格局不变，库存压力小于往年，市场情绪高涨，同时技术面而言，当前铜价底部支撑力量较强，综合考虑，沪铜预计维持震荡偏强，前多可继续持有。期权方面，继续持有牛市价差组合。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
盘面走势，上一交易日沪铜主力1904合约跌330元/吨至50190元/吨，跌幅0.65%。夜盘涨0.04%至50210元/吨。隔夜LME铜跌0.28%至6467.5美元/吨。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
消息面，美东时间26日周二，鲍威尔在美国金融委员会就美国货币政策和经济情况词陈述时预计，今年美国经济增速将低于去年，但整体形势良好，美国银行系统很强劲，需密切中欧等海外经济增长放缓和英国脱欧谈判等变化。贸易等政策的确定性很重要。鲍威尔称，近期数据疲软无碍美国经济今年稳健，需密切关注海外经济放缓，货币政策仍需耐心。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
现货方面，2月26日上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨~贴水90元/吨，平水铜成交价格49660元/吨~49800元/吨，升水铜成交价格49750元/吨~49880元/吨。隔夜国内外铜价出现高位回调，当日沪期铜自5万上方回落至49900元/吨一线，早间整个市场询价活跃，前一日本月长单趋于尾声后，当日市场大部分公司涌现下月的报价，与当月价差在20元/吨左右，当月报价贴水190~90元/吨，仍有一定压价空间，下月报价平水铜在贴水200元以上，好铜在贴水110元/吨左右，贸易投机商对低贴水货源有一定买盘意向，成交活跃度有所提高，下游逢低主动买盘也有所增加，湿法铜报价较前一日贴水收窄，报价贴水320元~贴水280元/吨。当日市场成交表现回暖，盘面下滑回调，下游逢低买盘略有增加，市场成交初显积极氛围。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
行情研判，中美新一轮贸易磋商进展乐观，提振市场风险偏好。美联储利率维稳，美元指数承压回落，利好铜价，铜价在连续上涨后有所回调。基本面来看，国内冶炼产能快速扩张导致铜精矿供应相对紧张，现货铜精矿TC有所下调，但下游消费偏弱。预计铜价短期高位盘整。4Q6中亿财经网大产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台
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