mxbd-200今年第二季度以来，A股市场上有一批消费领域的慢牛股，他们大多是商业模式比较优秀的行业龙头，估值正在创出历史新高。
在近一个月之前的10月23日，安琪酵母披露三季报,公司前三季度实现营收64.26亿元,同比增加15.58%;实现净利润10.12亿元,同比增加52.12%。良好的经营业绩，让这家酵母行业的龙头企业成为市场上倍受关注的投资标的。而当人们仔细回看这只股票的历史，才惊觉原来其股价在5年之内涨幅已经超过400%。究竟是什么样的价值动因，让日常生活中存在感甚微的酵母成长为优秀企业和 “A股长牛”？让我们用数字化新价值投资工具研小犀，从产业发展情况、企业基本面及行业竞争格局等角度，分析安琪酵母的价值成长密码。
在研企业界面，我们可以从企业类型、经营范围、企业赛道等维度快速查看到公司基本信息。安琪酵母是国内处于领先地位的研究天然酵母、并进行规模化制造的专业酵母公司，是酵母行业唯一的高科技上市公司。公司主导产品包括“面包酵母、酿酒酵母、酵母提取物、营养健康产品、生物饲料添加剂等”。产品广泛应用于烘焙食品、发酵面食、酿酒及酒精工业、食品调味、医药及营养保健等领域。其酵母产品贡献的营收占91.98%，而这恰恰是其长期专注耕耘酵母专业领域，并取得经营成功的最好业绩佐证。
对其2020年、2019年和2018年三年的中报业绩进行对比可见，过去的两年，其主营业务酵母的营收增幅分别约为6.5亿元和3.9亿元，展现出良好的成长性。这也佐证了安琪酵母处于产业链的核心：从产业链来看，酵母下游用途广泛，如可作为肉类、果酱、汤类、乳酪、面包类食品、蔬菜及调味料的添加剂；在婴儿食品、健康食品中作为食品营养强化剂；并且酵母可用作制药的添加剂，也广泛用作动物饲料的蛋白质补充物，家庭也可将酵母用于面食发酵等。酵母需求量最大、使用频次最高的是中式面食发酵和烘焙，这一下游刚需是安琪酵母最可靠的业绩保障。
细心的投资者肯定会注意到，安琪酵母A股股价400%的涨幅有一半是今年年初到现在实现的。那么从价值分析的角度来看，究竟是怎样的利好逻辑，构建了其业绩的上升通道，进而带来了二级市场的良好表现呢？
其次，安琪的优势产品干酵母，产品特点有益渠道下沉。目前市场上常用的酵母有两种，一种是鲜酵母，一种是干酵母。鲜酵母含水量高，对保存有一定的要求；干酵母含水量更低，保存条件更宽松，保存时间也更长。虽然鲜酵母的活细胞率更高，但是综合各个属性来看还是不如干酵母表现优异。目前我国酵母种类中，干酵母占了半壁江山。且安琪的竞争者都主攻鲜酵母，这也就意味着主做干酵母的安琪在国内市场上拥有更广阔的市场空间。而且干酵母自身易保存的属性使得产品的运输成本更低、运输半径更大，更有利于渠道的下沉。安琪之所以能在国内打败国际龙头，靠的就是深度下沉的渠道。刨除公司的营销战略，归根结底还是产品属性带来的优势。
第三，同质化属性加快马太效应。酵母产品的同质化属性较强，一般拿几种不同品牌的酵母进行发面对比，效果并不会产生巨大的差异。而同质化产品市场中更容易发生马太效应：既然产品都差不多、价格也差不多，消费者肯定会优先选择听说过的牌子。目前安琪在国内酵母市场占据绝对龙头地位，同质化属性会继续助推安琪的雪球越滚越大。
第四，生产酵母需要投入重资产，而且回收很慢。新进入者需要首先投入大量的生产资产，然后从一块钱一小袋的酵母开始慢慢回收成本。这使得酵母制作过程呈现出典型的重资产属性，而这恰恰成为了龙头企业的护城河。
今天，我们用数字化新价值投资工具研小犀，对安琪酵母进行了分析，如果您想继续对酵母行业及其他行业进行深入研究，可以关注这款黑科技产品，从搜产业、研企业、比标的、察风险4个维度继续追踪行业及个股发展。最后还是要提醒广大投资者，我们只是基于大数据分析，给您提供的基本面信息，推荐，市场有风险，投资需谨慎。