总体看法:12月经济继续走弱,PMI跌至50.1,创18个月新低,指向制造业景气度继续转差;12月中旬新房销售增速创2月以来新高,城市地产需求分化,而中上业需求仍疲弱。12月以来发电耗煤增速徘徊在-10%左右,预示短期经济低迷延续。12月油价再度大幅下调,预示当月PPI降幅扩大,PPI通缩或再度加剧。经济通胀低迷,抗通缩仍是央行首要任务。而降息以来经济羸弱而资本市场火热,宽松货币政策仍在不断延后,未来央行政策或转向宽信贷,确保资金进入实体经济,长期看货币宽松空间仍大,助力金融反哺经济。12月数据看点:第一、物价数据;第二、融资和货币增速。
预计12月工业增加值同比增长7.2%。12月PMI为50.1,连续6个月下滑并创18个月新低,指向制造业景气度继续走弱。PMI主要分项普遍下跌,生产指数较11月回落0.3个百分点,需求整体较为疲弱、库存状况转差。12月中旬新房销售增速创新高,一二线城市地产需求大幅改善,但三四线城市地产风险犹存;上游煤炭需求旺季不旺,增势疲软,短期内煤价易平难升,中游粗钢产量增速大幅回升,但需求并未明显好转,库存增速仅微幅上升,下游乘用车12月上旬批发销量同比仍低,需求整体低迷。12月以来发电耗煤增速依然徘徊在-10%左右,预示短期经济低迷延续、15年经济开局压力较大,宽松货币政策仍需加码。预计12月工业增加值回落至7.2%,四季度P增速为7.1%,全年P增速7.3%。
预计12月固定资产投资累计增速15.6%。工业生产势头疲弱,制造业去产能仍在持续,约束制造业投资扩张,由于低基数效应消失,预计12月制造业投资或回落;2季度财政提前投资令4季度稳增长有心无力,基建投资增速难以支撑,未来经济下行风险未消,而基建投资虽短期乏力,长期仍是稳增长主要着力点;尽管降息刺激一二线城市地产销售,三四线城市地产需求仍相对低迷,商品房整体消费依然不强,新开工面积同比增速亦疲弱,拖累地产在建和投资。预测12月投资增速跌至13.7%,地产投资增速微升至8.5%;预测2014年全年投资增速为15.5%,地产投资增速为11.6%。
预计12月社会消费品零售总额同比增长11.7%。11月消费增长略超预期,必须品零售增速小幅上升,可选品中汽车依然不佳,家电回升,房地产相关商品均小幅上升。12月地产销售增速持续回暖,预示房地产相关商品零售增速或将缓慢回升。但在经济整体低迷、缺乏增长点的大背景下,消费增长持续性存疑。考虑到前期地产销量持续负增长,汽车销量依然低迷,仍将拖累经济下滑,预计未来消费增速或将短期持平、长期下滑,12月消费增速将维持在11.7%。
预计12月中国出口增长率5.9%,进口增长率-9.6%。11月出口增速大跌,除去去年同期基数较高之外,反映外需转差,外围需求阶段性见顶。全球主要经济体货币政策正分道扬镳,未来人民币大概率对美元保持相对稳定,而对日元、欧元等主要货币将“被动”升值,实际有效汇率将进一步上升,将对中国出口构成压力。11月进口同比增速为-6.7%,反映内需依然疲弱,经济低迷格局未变,主要大商品进口价大幅下跌,尤其是油价的下滑对进口形成拖累。考虑到美国经济继续向好,但欧元区经济前景不明,我们预测14年12月出口增速5.9%,进口增速为-9.6%,顺差553亿美元。
预计12月新增信贷7000亿,融资总量1.31万亿,M2增速12.1%,M1增速2%。11月新增贷款量远超往年同期,与信贷季节性规律不符,持续性存疑,预计12月新增信贷回落至7000亿。央行货币持续宽松而M2持续低增,表明央行货币政策传导受阻,坏账率上升银行风险偏好降低导致银行惜贷,货币创造萎缩,预计12月M2增速12.1%,M1增速2%。降息以来经济羸弱而资本市场火热,意味着此前宽货币政策脱实向虚,未来央行政策或转向宽信贷,货币放松或延后至直接融资全面放开之后,助力金融反哺经济,为直接融资保驾护航。
预计12月CPI同比增长1.5%,PPI同比下降3.1%。12月以来菜价整体上涨,猪价保持稳定,食品价格回升。商务部、统计局12月食品价格环比涨幅分别为1.9%、0.7%,预测12月CPI食品价格环涨1.1%,CPI小幅上升至1.5%,14年CPI为2%。12月PMI购进价格指数连续5个月处于荣枯线下,预示12月PPI环比负增。预测12月PPI环降0.4%,PPI同比降幅扩大至3.1%,14年PPI为-1.9%;预测15年CPI降至1.5%,PPI降幅扩大至3.2%,通缩仍是主要风险。
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