经济数据医药制造业：2014年11月经济运行数据点评

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　　医药制造业经济运行情况

　　行业整体运行平稳， 全年增速 13%左右已成定局。 医药制造业 2014 年 1 -11 月营收累计同比增长 1 2.79%， 利润同比增长 12.02%。 11 月单月收入同比增加 13.26%，单月利润同比增加 7.24%。 在子行业中， 在单月营收增速方面，中药饮片和中成药最高，化学制剂最低。在单月利润增速方面，除化学制剂外，其他子行业均表现差强人意。

　　市场表现

　　受市场风格影响， 12 月 医药行业下跌 4.35%，跑输沪深300 指数 31.23%，在申万 28 个一级行业中排名倒数第 5。从细分板块来看， 所有子行业跑输大盘。 分市场和规模看，主板和大市值医药股表现明显较中小板或创业板医药股及中小市值医药股抗跌。

　　投资

　　从十月中旬开始，医药板块明显弱于大盘，主要系资金抽离追逐配置热门的金融板块等。十二月市场风格转换进一步强化，中小市值或属于中小板和创业板的医药股票大跌，医药大票相对抗跌。一些机构前期超配的低估值优质医药股的已属超跌，具有较高的安全边际，估值切换看具有较高的吸引力。随着大盘风险的积累和板块轮动，医药行业的抗周期投资价值将逐渐得到体现。我们认为医药即便短期弹性不足，下跌空间很小，短期不用太悲观。随着“合一”和商业健康保险的推进，各地药物招标工作的落实，2015 版医保目录的调整或扩容等，我们继续中长期看好医药行业，我们积极关注年度策略中提到的相关标的，如益佰制药、 恒康医疗、和佳股份、海思科、丽珠集团和翰宇药业等。

　　风险提示： 大盘系统性风险；医药政策风险；生产经营风险; 药品降价超预期