类别：其他机构：国信证券研究员：魏玉敏
[摘要]
利率品市场观察2015年1-2月经济金融数据落地，经济数据大跌眼镜，但是金融数据也明显超出季节性。从近两天债券市场的反应来看，经济增长数据的利好超出金融数据的利空，整体债券市场结束春节后的反弹，市场有所回暖。
而随着基本面数据的落地，后面市场焦点将转移到资金面，因为这关乎到中长期利率的下行幅度。目前债券市场的收益率曲线已经非常平坦，而且绝对水平明显低于货币市场利率（目前7天回购利率持续在4.5%以上，而1年期金融债品种在3.7%左右，10年金融债在3.8%左右），短期如果回购利率无法巨幅回落，债券市场收益率曲线也难以大幅下行。
考虑到1月和2月回购市场利率上行时债券市场短端并无调整反而下行，我们认为目前的长短端利率早已隐含着货币市场利率回落至3.50%附近的水平。而进一步，如果中长期利率要突破前期低点，则资金利率回落位臵要看低到3.5%以内。
目前资金面受制于资金供给结构和汇率因素影响，虽然我们也认为资金利率会回落，但是对回落的速度以及幅度并不乐观，所以更倾向于前期的长期利率低点位臵（10年期金融债券在3.6-3.70%，10年国债在3.30%附近）将构成一个相对底部位臵。
信用品市场观察3月11日公告，上海新世纪对14厦港务发CP001进行了评级，将厦门港务主体评级由AA上调至AA+，评级展望维持稳定。评级上调的主要原因是考虑到福建自贸区设立后公司将受益于政策红利、新建海沧码头投入使用后将提升经营能力、港口物流配套收费标准有望提升以及建材销售业务发展前景较好等因素。
厦门港务是A股上市公司，控股股东是厦门国际港务股份有限公司，占比55.13%；间接控股股东是厦门港务控股集团有限公司（持有厦门港务股份公司62.46%的股权）；最终控股股东和实际控制人为厦门国有资产监督管理委员会（持有100%厦门港务控股集团股份）。
厦门港务主营业务分为三块，分别是港口综合物流、贸易和建材销售，2014年1-3月占比分别为50%、45%和4.6%。
2014年，公司营业收入大幅增长，但是业务毛利率有所下滑，同时投资净亏损以及营业外净收入下降，2014年前三季度归属母公司净利润增速下滑-14.5%，因此从经营状况来看2014年公司经营一般。我们估计此次主体评级上调主要是基于国务院决定设立福建自贸区的良好政策。
转债品市场观察二八行情反转，创业板回调，主板在金融股的发力下强势上涨。转债涨跌互现，受益于银行板块集体大涨，我们在周报和日报中反复推荐的民生转债随正股上涨2.90%，领涨全市场，后续走势我们持续看好，第一目标价145。
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