美国将于9月4日、8日、及9日分别更新8月份就业市场报告、劳动力市场指数变动、以及7月份JOLTS自主离职率与雇佣率数据。由于美联储的双重之一在于促进就业最大化,因而9月份FOMC会议前的就业数据更新将尤为重要,并可能对美联储的首次加息时点起到一定前瞻作用。如果就业数据体现明显改善,美联储将更有信心于9月份首次加息。反之,如果就业数据缺乏强劲动力,推迟加息的概率将有所上升。
近期全球市场的波动性使得市场开始猜测美联储是否将加息推迟至9月份之后。据对经济学家的调查显示,对于9月份首次加息预期已由4月份的超过70%下跌至最新的约50%。另据美联储基金期货价格推算,9 月首次加息的概率由8月20日的45%下降至当前的27.9%。我们认为, 尽管美联储在作出加息决定时将评估外围风险,但国内经济状况无疑拥有更高权重。在我们看来,美联储在9月份加息前需要看到就业市场进一步显著改善。我们市场应着重关注实际工资增速及U6与总失业率间差距。
如果就业数据改善不及预期,加之外围风险有所上升,推迟加息的概率将较为显著且有可能继续攀升。仅从数据角度分析,我们认为美国经济远未达到过热水平。并且由于通胀水平仍然温和,对于加息的需求并不急切。尽管美国7月份失业率低于2004-2006年上一轮加息时期水平, 但7月份劳动力参与率、6月份JOLTS自主离职率及雇佣率均低于历史水平。9月份加息的唯一意义在于为首次加息“划上句号”,从而消除可能的负面催化剂。如果未来不出现显著风险,基于美联储前期给出的,年内首次加息的概率仍然较高。
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