【研究报告内容摘要】
本周动态
美国零售数据好于预期,美元指数小幅回升。本周美国宏观数据基本好于预期,4月零售销售和5月消费信心远好于预期,就业市场指标也进一步向好:3月JOLTs职位空缺再次超预期增加,4月就业状况指数LMCI指标继续改善,并好于预期,零售和就业改善显示Q2初美国居民消费可能较Q1改善。本周美股继续受企业盈利不及预期影响震荡下跌,标普500和纳指分别下跌0.5%和0.4%;而DAX指数上涨0.8%。经济数据向好尚难扭转避险情绪,长端收益率继续下行:美债2年期收益率上行2bp至0.76%,但10年期收益率则下行8bp至1.71%;德债10年期收益率下跌2bp至0.12%。美元指数在非农就业数据公布后持续回升,本周上涨0.8%,至接近95,自5月2日低点已上涨2.9%。由于中国宏观数据低于预期,人民币及商品货币略有贬值,市场关于人民币空仓押注有所上升。国际金价下跌1.2%,距1300美元高点回落2.1%。受EIA原油库存意外锐减影响,本周布油和美油价格分别大涨5.7%和5.5%至接近50美元高位,油价上涨将重新吸引投资开采,而目前供需基本面尚未大幅扭转,未来油价大幅波动概率较大。铁矿石、螺纹钢等黑色系则创历史最大周跌幅。本周市场重点关注的事件有三:①美国4月零售销售超预期,显示Q2初美国居民消费可能较Q1改善;②美联储官员多数偏信号,美元指数延续弱势反弹;③巴西通过总统方案,不过资本市场已有一定预期反应。
美国4月零售销售环比超预期,消费信心反弹。美国4月零售销售环比增长1.3%,远好于市场预期的0.8%,增幅创一年来最大,前月环比增速由-0.4%上修至-0.3%;同比增速由前月的1.7%上升至3.0%,高于一季度均值增速。该月零售增长向好主要受汽车销售(环比增长3.2%,近一年来最大增速)和在线销售(环比增长2.1%,近两年来最大增速)增长的带动。同时,扣除汽车和汽油销售的核心零售环比增长0.6%,也好于预期的0.3%,这显示居民消费经历Q1放缓后有所回暖。此外,5月消费信心指数由前月的89大幅上升至95.8,远好于预期的89.5,其中未来预期指数回升接近10个点至87.5,增幅创2011年12月以来最好。
近期市场关于美联储6月加息预期跌至新低,但美联储多位委员发表偏言论。当前美国宏观经济数据的分化表现为就业相关数据持续改善而企业生产面数据低迷:4月就业状况指数LMCI指标继续回升,同时3月JOLTs职位空缺再次超预期增加,而4月ISM制造业PMI由前月的51.8下滑至50.8。Q1经济数据低于预期以及4月货币会议未对6月加息给出明确暗示导致期货市场反应的6月加息预期一度下降至4%的低位。不过,近期美联储多位委员均发表偏的言论,其仍维持年内加息两次的预测。其中曾被视为人物的联储Evans讲话也转向,其表示尽管企业投资和通胀低于预期,但就业市场显示年内仍可能加息两次。联储Rosengren也认为市场低估了美联储潜在的加息步伐。虽然耶伦本周在回答议员提问的书面材料中表示,不排除美联储在极端情况下采取负利率的可能,但是负利率只能作为最后的手段。我们认为,若美联储推迟或停止加息,短期可能对全球流动性有正面的提振,但其负面效应可能加大市场对全球经济增长前景的担忧。在市场普遍开始怀疑央行货币宽松效果的时候,美联储进一步转向宽松一方面意味着联储公信力下降,另一方面也意味着经济基本面的恶化,这势必加大市场恐慌情绪,金融市场很可能会再度大幅下跌。我们尚不能排除美联储6月会议加息的可能性。年内加息节奏的最大不确定性可能在6月-9月间,即使6月会议美联储不加息,但会后声明也很可能一定的信息,这会对Q3资产价格走势带来负面影响。
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